Aperçu du fonds et rendement

Tableau de rendement

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Rendement Cours

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Commentary

Commentaire du fonds T2 2025

Commentaires sur les marchés

Le rendement des marchés des capitaux a été dicté par l’incertitude macroéconomique et géopolitique au cours du deuxième trimestre de 2025. L’incertitude a été attribuable à l’annonce de droits de douane américains au début d’avril, suivie d’une trêve tarifaire de 90 jours. D’autres facteurs aggravants ont été la contraction de l’économie des États-Unis au premier trimestre, les données contrastées sur l’emploi et l’inflation et un projet de loi sur le budget appelé à alourdir le déficit fédéral. De plus, la cote de crédit du gouvernement américain a été déclassée et les conflits géopolitiques en Ukraine et au Moyen-Orient se sont poursuivis.

Malgré l’incertitude exacerbée, qui a causé des conditions de volatilité à court terme sur les marchés boursiers américains, les titres de croissance des États-Unis avaient culminé à la fin de juin. Ce redressement tient partiellement à la publication de bénéfices des sociétés supérieurs aux attentes. La confiance des investisseurs a augmenté, tout comme leur appétit pour les actifs risqués, notamment les actions à forte croissance.

Rendement

L’exposition relative du fonds à NVIDIA Corp., Microsoft Corp. et Broadcom Inc. a contribué au rendement. NVIDIA a déclaré un bénéfice élevé en raison de la demande d’infrastructures pour l’intelligence artificielle (IA). Microsoft a inscrit un bénéfice et des mises à jour de ses prévisions supérieurs aux attentes en raison de la bonne tenue de ses trois segments d’affaires, en particulier les activités d’Azure liées à l’IA. Intuit a déclaré un bénéfice supérieur aux attentes au troisième trimestre.

L’exposition relative à Thermo Fisher Scientific Inc., Arthur J. Gallagher & Co. et The Progressive Co. a nui au rendement. Thermo Fisher s’est ressentie de ses résultats contrastés relatifs au bénéfice, la direction ayant attribué ses perspectives moroses aux droits de douane chinois et aux changements intervenus dans la politique américaine.

Après avoir augmenté de plus de 20 % au premier trimestre, le titre d’Arthur J. Gallagher a plongé, les investisseurs ayant délaissé les actions défensives. (Les actions défensives sont généralement moins sensibles aux fluctuations de l’économie.) Tout comme Arthur J. Gallagher, Progressive Co. A déclaré des résultats positifs, mais a été touchée par la désaffection des investisseurs envers les titres défensifs.

À l’échelle sectorielle, la sélection des actions dans les produits industriels et les technologies de l’information a été favorable au rendement du fonds. Dans les technologies de l’information, la vigueur des bénéfices et l’amélioration de l’humeur des investisseurs à l’égard de l’IA ont contribué au redressement prononcé des placements du fonds en logiciels et en semi-conducteurs. L’absence d’exposition aux biens de consommation de base et à l’énergie a aussi été positive pour le rendement.

La sélection des titres dans les soins de santé et les services de communication a été défavorable au rendement. La sous-pondération dans les services de communication et la surpondération dans les technologies de l’information ont également eu un effet négatif.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a acquis des placements dans Shopify Inc. et Spotify Technology pour le fonds. Le sous-conseiller estime que l’infrastructure, le service omnicanal et le réseau de partenaires de Shopify devraient lui permettre de miser sur l’occasion de placement offerte par les marchés des services aux entreprises et internationaux. Le titre de Spotify a été ajouté en raison de son pouvoir de tarification, de la croissance stable des utilisateurs, du taux de conversion, de la stratégie de diversification du contenu et de la trajectoire expansionniste des marges.

Les participations dans Alphabet Inc., MSCI Inc. et Thermo Fisher ont été vendues en faveur des nouvelles acquisitions susmentionnées. Le titre d’Agilent Technologies Inc. a été vendu au profit de celui de The Charles Schwab Corp.

Perspectives

À la fin du trimestre, l’inflation aux États-Unis continuait de s’approcher de la cible de 2 % de la Réserve fédérale américaine (la Fed). Cependant, l’incertitude entourant les droits de douane a dissuadé la Fed d’abaisser les taux d’intérêt, selon le sous-conseiller. Néanmoins, les marchés s’attendent à ce que la Fed poursuive son cycle de baisses de taux plus tard en 2025 bien que l’importance et le rythme des réductions restent flous. Le sous-conseiller estime que l’incertitude politique cause des difficultés aux équipes de direction et aux consommateurs et, par extension, aux investisseurs.

De nombreuses entreprises ont indiqué qu’elles différeraient leurs décisions d’embauche et d’investissement jusqu’à ce que la politique monétaire soit plus claire. L’incertitude politique plombe aussi la confiance des consommateurs, pense le sous-conseiller, ce qui a concouru aux révisions à la baisse des estimations de bénéfices.

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