Aperçu du fonds et rendement

Tableau de rendement

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Rendement Cours

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Commentary

Commentaire du fonds T2 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Mawer Investment Management Ltd., Mackenzie Financial Corporation et Portfolio Solutions Group

Commentaires sur les marchés

Au cours du deuxième trimestre de 2026, les actions mondiales on enregistré des gains. L’indice MSCI Monde a progressé de 15,6 %, surpassant nettement les obligations mondiales (tous les rendements sont des rendements globaux en dollars canadiens). Les actions mondiales ont bénéficié de l’apaisement des préoccupations entourant les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, ce qui a amené les investisseurs à se recentrer sur les bénéfices des sociétés et les données économiques fondamentales. Au début du trimestre, le conflit dans la région a soulevé des préoccupations à l’égard de l’offre mondiale d’énergie et d’une possible hausse de l’inflation. Toutefois, à mesure que le risque d’une perturbation prolongée du transport maritime du pétrole par le détroit d’Ormuz a diminué, la confiance des investisseurs s’est améliorée. Les investissements continus dans les infrastructures d’intelligence artificielle sont demeurés un important moteur de rendement des marchés boursiers et ont soutenu les sociétés dans les secteurs des semi-conducteurs, des logiciels et des centres de traitement informatique.

Le marché boursier américain a dominé les marchés développés grâce à la résilience de la croissance des bénéfices et la vigueur des secteurs des technologies de l’information et des produits industriels. Les actions canadiennes ont progressé de 7,0 %, bénéficiant d’un rendement solide dans les secteurs de la finance et des produits industriels, même si la faiblesse des secteurs de l’énergie et des matériaux a limité les gains du marché dans son ensemble. Les actions EAEO ont inscrit de solides gains, portées par un regain de confiance des investisseurs et une croissance économique stable. Les actions des marchés émergents ont inscrit un rendement de 26,1 % et surpassé les marchés développés, Taïwan et la Corée du Sud ayant profité de la demande soutenue pour les semi-conducteurs liés à l’IA et le matériel technologique de pointe.

L’indice des obligations universelles FTSE Canada a inscrit un rendement total de 2,0 %. Les marchés obligataires ont généré des rendements positifs, la baisse des prix du pétrole ayant apaisé les craintes d’un choc inflationniste soutenu. Toutefois, la résilience des données économiques a atténué les attentes de réductions importantes des taux d’intérêt. Les obligations de sociétés ont surpassé les obligations d’État, car les écarts de taux se sont resserrés et la confiance des investisseurs s’est améliorée. Les obligations d’État ont inscrit des rendements positifs, mais plus modestes, car les taux obligataires sont demeurés relativement stables. Les obligations de sociétés à rendement élevé et de catégorie investissement ont profité de l’amélioration de la confiance des investisseurs et du regain d’appétit pour le risque.

Les marchés mondiaux ont fait preuve de résilience, se remettant rapidement de l’incertitude géopolitique, les investisseurs se concentrant sur les perspectives à long terme de croissance des bénéfices. Même si les préoccupations immédiates à l’égard des marchés de l’énergie et de l’inflation se sont apaisées, plusieurs difficultés subsistent. L’incertitude commerciale, les valorisations boursières élevées et la nécessité d’une croissance continue des bénéfices resteront probablement des thèmes principaux au deuxième semestre de l’année. Les marchés ont dépassé le choc géopolitique plus rapidement que l’ensemble de l’économie, ce qui donne à penser que les investisseurs devraient rester attentifs à l’évolution des conditions économiques et des marchés.

Rendement

SK Hynix Inc., Kioxia Holdings Corp. et Samsung Electronics Co. Ltd. ont contribué au rendement du Fonds. Les trois placements liés aux puces mémoire ont plus que doublé au cours du trimestre, car la demande induite par la construction de l’IA a dynamisé le secteur.

La sélection des titres dans les secteurs des technologies de l’information et de la consommation discrétionnaire a également contribué au rendement.

Shell PLC a nui au rendement du Fonds, les prix de l’énergie ayant reculé après avoir bondi en raison du conflit au Moyen-Orient. Les placements dans le secteur de la défense Northrop Grumman Corp., Leonardo SPA et BAE Systems PLC ont également nui au rendement.

La sélection des titres dans les secteurs des services financiers et des produits industriels a nui au rendement.

La pondération et la sélection des obligations d’État ont contribué au rendement.

La Banque Canadienne Impériale de Commerce (3,65 %, 2032/12/07) a contribué au rendement. La position a profité du revenu coupon et du rendement favorable des titres de créance, car la solidité des bénéfices, l’amélioration de la rentabilité et la solidité du capital ont renforcé la confiance à l’égard de la capacité de l’émetteur à rembourser sa dette.

Dream Industrial REIT (2,539 %, 2026/12/07) a nui au rendement. Le faible coupon et la courte durée résiduelle de l’obligation ont limité son potentiel de rendement par rapport à l’indice de référence, malgré un taux d’occupation satisfaisant, une progression des loyers et un endettement réduit de l’émetteur.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté à son portefeuille MediaTek Inc., concepteur de puces, reconnu comme étant l’un des principaux fournisseurs mondiaux de systèmes sur puce pour téléphones intelligents et appareils grand public, et partenaire de conception en croissance dans les accélérateurs d’IA TPU d’Alphabet Inc. Le sous-conseiller a ajouté Bureau Veritas SA, un meneur dans le domaine des essais, de l’inspection et de la certification, dont les activités englobent des analyses en laboratoire sur les aliments, des inspections structurelles, des vérifications de la sécurité des ascenseurs et des audits de la chaîne d’approvisionnement. De l’avis du sous-conseiller, cette entreprise est stable, peu sensible aux fluctuations conjoncturelles et se négocie à une valorisation raisonnable. Le sous-conseiller a ajouté AstraZeneca PLC, une société pharmaceutique mondiale dont la croissance est soutenue par un vaste pipeline de médicaments de phase III, ce qui signifie qu’aucun relevé ou développement concurrentiel ne devrait faire dérailler la société.

Le sous-conseiller a augmenté la pondération de NVIDIA Corp.

Le sous-conseiller a vendu Publicis Groupe SA, car, à l’instar d’autres modèles de facturation fondés sur le temps, l’IA engendre des gains d’efficience dont bénéficient probablement les clients grâce à la baisse des prix et du nombre d’heures facturables. Le sous-conseiller a également vendu Alimentation Couche-Tard Inc. En raison des préoccupations à l’égard des valorisations et d’une opinion moins favorable de la capacité de la société à stimuler la croissance interne du trafic.

Le sous-conseiller a réduit ses placements dans SK Hynix Inc., Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. et Marsh & McLennan Cos. Inc. pour financer des placements dans d’autres parties de l’écosystème de l’IA.

Perspectives

Le troisième trimestre de 2026 s’amorce après une transition rapide des marchés, qui sont sortis du mode « crise » pour passer au mode « soulagement », le risque d’un grave choc énergétique immédiat ayant diminué à la suite d’un accord fragile entre les États-Unis et l’Iran et d’une diminution des inquiétudes entourant une perturbation prolongée du trafic dans le détroit d’Ormuz. Ce soulagement est justifié, mais il ne doit pas mener à la complaisance. Les systèmes énergétiques nécessitent du temps pour se normaliser, alors que le repositionnement des pétroliers, les marchés de l’assurance, les stocks, les capacités de production et l’approvisionnement en gaz naturel du Qatar continuent d’absorber les répercussions du choc. La baisse des prix du pétrole devrait aider à faire reculer l’inflation globale et à alléger une partie de la pression exercée sur les banques centrales, mais ses effets sur l’inflation pourraient se manifester avec un décalage dans certains secteurs comme les tarifs aériens, l’électricité, les aliments et les engrais. Par conséquent, les banques centrales demeurent prudentes. La Banque du Canada se trouve probablement contrainte de maintenir son taux directeur étant donné la faiblesse de la croissance, mais aussi les pressions persistantes sur les salaires et la productivité, tandis que l’économie américaine n’a pas encore fourni d’arguments suffisamment convaincants pour justifier des baisses de taux par la Réserve fédérale américaine.

Sur fond de cette conjoncture macroéconomique, les bénéfices demeurent le principal facteur de validation des marchés, et l’IA continue d’occuper une place prépondérante dans le discours sur l’investissement. Le déploiement de l’IA est bien réel et soutient les dépenses en immobilisations, les semi-conducteurs, les centres de données, les infrastructures énergétiques, le matériel informatique, les logiciels et certains segments du commerce mondial, particulièrement en Asie. Toutefois, la qualité des bénéfices déclarés mérite un examen plus approfondi. Une partie de la vigueur récente des bénéfices pourrait refléter des gains non réalisés évalués à la valeur de marché sur des participations en actions liées à l’IA plutôt que des bénéfices d’exploitation récurrents, ce qui crée un risque de boucle de rétroaction entre les valorisations des sociétés ouvertes, les valorisations des sociétés fermées et les bénéfices déclarés. Nous conservons une perspective constructive, mais plus sélective, en privilégiant les actions américaines tout en évitant une concentration excessive dans les chefs de file les plus étroitement associés à l’IA, en maintenant une sous-pondération des actions canadiennes et des actions internationales de pays développés, et en conservant une exposition sélective aux marchés émergents liés à la chaîne d’approvisionnement de l’IA.

La duration des titres à revenu fixe demeure un outil utile de stabilisation. Le crédit exige de la prudence, et les placements alternatifs continuent de jouer un rôle important en matière de diversification, de liquidité et de flexibilité, alors que les marchés évaluent si la vigueur de l’IA, le recul de l’inflation et l’amélioration de la conjoncture énergétique peuvent justifier les attentes déjà élevées.

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