Aperçu du fonds et rendement

Tableau de rendement

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Rendement Cours

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Commentary

Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par Mawer Investment Management Ltd., Mackenzie Financial Corporation et Portfolio Solutions Group

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont reculé au cours du premier trimestre de 2026 et ont été à la traîne des obligations mondiales, qui ont enregistré une légère perte. (Tous les rendements sont des rendements totaux en dollars canadiens.) Les actions mondiales ont perdu de la vigueur en raison de l’accentuation des tensions au Moyen-Orient, ce qui a entraîné une incertitude économique. Le conflit a en grande partie fermé le détroit d’Ormuz aux livraisons de pétrole, ce qui a fait grimper les prix du pétrole et suscité des inquiétudes quant à l’inflation et à la nécessité pour les banques centrales de relever les taux d’intérêt cette année.

Le marché boursier américain a reculé, affichant une faible perte à un chiffre. Le secteur des produits financiers a été le moins performant. Les actions canadiennes, soutenues pas un solide rendement du secteur de l’énergie, ont progressé et surpassé les actions américaines. Les actions de l’EAEO ont enregistré de légers gains, à la traîne des actions canadiennes, mais devant les actions américaines. Les actions du Royaume-Uni et du Japon se sont bien comportées. Les actions des marchés émergents se sont également appréciées et ont dépassé celles des marchés développés, les actions du Brésil et du Mexique s’étant bien comportées.

L’indice des obligations universelles FTSE Canada a enregistré un rendement total de 0,2 % pendant le trimestre. Les cours des obligations d’État ont augmenté, tandis que les taux des obligations d’État ont augmenté. Les obligations d’État ont distancé les obligations de sociétés, qui ont enregistré de légers gains. Les obligations de sociétés ont été entravées par l’élargissement des écarts de taux (le différentiel de rendement entre les obligations de sociétés et les obligations d’État). Dans le segment des obligations de sociétés, les plus performantes étaient celles du secteur de la titrisation. Les cours des obligations à rendement élevé ont augmenté sur la base du rendement total et ont devancé ceux des obligations de sociétés de catégorie investissement.

Durant le trimestre, les taux de rendement des obligations mondiales se sont accrus et leurs cours ont légèrement reculé. La Banque du Canada, la Réserve fédérale américaine, la Banque d’Angleterre, la Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont toutes maintenu leurs taux directeurs inchangés au cours du trimestre. Le taux des obligations du Canada de 10 ans a augmenté, passant de 3,43% à 3,47%. Les taux de rendement des obligations souveraines des États-Unis, du Royaume-Uni, d’Allemagne et du Japon ont également progressé.

Rendement

L’exposition du fonds aux obligations d’État a contribué au rendement.

La pondération des échéances sur l’ensemble de la courbe des taux canadiens a aussi contribué au rendement du fonds au cours du trimestre. Les perspectives économiques du Canada se sont écartées de celles des États-Unis, car la croissance s’est affaiblie et le marché de l’emploi a ralenti, ce qui a incité les marchés à réévaluer la trajectoire de la politique monétaire de la Banque du Canada. Même si les taux de rendement canadiens ont augmenté, le positionnement du fonds a profité d’occasions de valeur relative et du positionnement sur la courbe des taux au cours de la période.

Le positionnement du fonds en obligations de sociétés a nui au rendement. Un placement en obligations de la Banque Royale du Canada (4,00%, 17 octobre 2030) a nui au rendement au cours du trimestre. Les obligations des produits financiers ont tiré de l’arrière sur l’indice de référence au cours de la période, ce qui a pesé sur le rendement relatif.

La sélection des titres des technologies de l’information a contribué au rendement du fonds. Les placements du fonds liés à l’intelligence artificielle (IA) se sont bien comportés, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. et les fabricants de mémoire SK Hynix Inc. et Kioxia Holdings Corp. ayant tous alimenté les résultats.

La sélection des titres des services de communication, de la consommation discrétionnaire et des soins de santé a freiné le rendement. La faiblesse d’un certain nombre de sociétés de logiciels et de titres à faible intensité capitalistique a pesé sur le fonds, notamment Microsoft Corp., Tencent Holdings Ltd., Booking Holdings Inc. et Publicis Groupe SA.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté au fonds un placement dans TransCanada PipeLines Ltd. (5,125%, 20 août 2056) au cours du trimestre, participant à la nouvelle émission de la société. TransCanada PipeLines est un fournisseur canadien de base d’infrastructures énergétiques qui possède un portefeuille diversifié d’actifs de pipelines réglementés et sous contrat. Cet ajout reflète l’opinion positive du sous-conseiller à l’égard des données fondamentales de la société et améliore la diversification du fonds dans le secteur de l’énergie.

Le sous-conseiller a augmenté l’exposition du fonds aux obligations de Hydro One Inc. (4,25 %, 4 janvier 2035) au cours du trimestre en raison des données fondamentales résilientes de l’émetteur et de son profil de rendement favorable, compte tenu de ses flux de trésorerie contractuels prévisibles à long terme.

Le sous-conseiller a vendu le billet avec remboursement de capital à recours limité de la Banque de Montréal (7,325 %, 26 novembre 2082) en raison de sa structure à long terme et du risque de prolongation.

Le sous-conseiller a ajouté au fonds un placement dans Cencora Inc., un oligopole regroupant trois sociétés dans le secteur de la distribution en gros de médicaments, axée sur les médicaments spécialisés à marge élevée. Le sous-conseiller a aussi ouvert des positions dans Agnico Eagle Mines Ltée, un producteur d’or à faible coût qui exerce ses activités dans des territoires de premier ordre, et dans Iberdrola SA, une société de services d’intérêt public qui exploite des réseaux et produit de l’électricité en Espagne, au Royaume-Uni, aux États-Unis et au Brésil.

Le conseiller a étoffé la position du fonds dans The Southern Co., une société américaine de services d’intérêt public.

Le sous-conseiller a liquidé un placement dans Deere & Co., car le titre de la société se négociait à un ratio élevé et la demande de matériel agricole est cyclique. La Banque Royale du Canada a été vendue pour gérer l’exposition aux secteurs bancaires et cycliques dans un contexte de risques macroéconomiques croissants. AptarGroup Inc. a également été vendue après la réévaluation de la qualité de la direction de la société par le sous-conseiller.

Il a réduit l’exposition aux sociétés de logiciels et d’information, où les progrès de l’IA peuvent exercer des pressions sur les sociétés existantes, y compris Booking Holdings, CGI Inc. et Publicis Groupe.

Perspectives

Le premier trimestre de 2026 a marqué une transition dans la position de chef de file du marché, les problèmes d’approvisionnement et les risques géopolitiques supplantant les cycles de la demande ayant le plus contribué à la volatilité. L’escalade des tensions au Moyen-Orient a entraîné une forte hausse des prix du pétrole, ravivant les craintes d’inflation et accentuant l’incertitude visant la croissance économique, sans toutefois montrer de signes clairs de détérioration économique. Bien que la volatilité globale se soit atténuée par moment, une volatilité implicite élevée suggère que les marchés anticipent un éventail plus large de résultats, alors que la fragmentation mondiale, les contraintes énergétiques et les goulets d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement minent la confiance des investisseurs.

Dans ce contexte, le sous-conseiller continue de mettre l’accent sur la résilience du portefeuille. Le sous-conseiller continue de privilégier une vaste diversification entre les régions et les facteurs de rendement, évitant ainsi de trop compter sur une désinflation en douceur ou un assouplissement prévisible. L’exposition de base aux thèmes de croissance structurelle comme l’intelligence artificielle demeure importante, mais le sous-conseiller est conscient du risque accru de concentration et de la plus grande sensibilité macroéconomique dans les attentes à l’égard des bénéfices.

Les titres à revenu fixe demeurent un stabilisateur utile, bien qu’il soit moins fiable que dans les cycles précédents, ce qui renforce la nécessité d’avoir des sources de diversification et de liquidité plus vastes pour se protéger contre les chocs épisodiques.

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