Aperçu du fonds et rendement

Tableau de rendement

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Commentary

Commentaire du fonds T3 2025

Commentaires sur les marchés

Au cours du troisième trimestre de 2025, les actions mondiales ont enregistré des gains et surclassé les obligations mondiales, qui se sont contentées d’un léger gain (tous les rendements sont exprimés en dollars canadiens sur la base du rendement total). Les attentes de diminution des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed), ainsi que les investissements et le développement continus dans l’intelligence artificielle (IA) ont contribué à stimuler les actions au cours du trimestre.

Le marché boursier américain a progressé, inscrivant un rendement supérieur à 10 %. Le secteur des technologies de l’information est celui qui a enregistré le meilleur rendement. Les actions canadiennes ont progressé et surpassé les actions américaines, profitant d’un solide rendement du secteur des matériaux. Les actions EAEO ont progressé, mais tiré de l’arrière sur les actions canadiennes et américaines.

Les actions du Japon et du Royaume-Uni ont contribué au rendement des actions EAEO. Les actions des marchés émergents ont également progressé et ont surclassé celles des marchés développés, les actions chinoises et taïwanaises ayant alimenté le rendement.

L’indice des obligations universelles FTSE Canada a enregistré un rendement total de 1,5 % pendant le trimestre. À mesure que les taux de rendement des obligations gouvernementales ont augmenté, leurs prix ont diminué. Les obligations d’État ont été à la traîne des obligations de sociétés, qui ont également enregistré un gain.

Les cours des obligations de sociétés ont profité du resserrement des écarts de taux (le différentiel de rendement entre les obligations de sociétés et les obligations d’État). Dans le segment des obligations de sociétés, les titres les plus performants ont été ceux du secteur immobilier. Les cours des obligations à rendement élevé ont augmenté sur la base du rendement total et ont devancé ceux des obligations de sociétés de la catégorie investissement.

Durant le trimestre, les taux de rendement des obligations mondiales sont restés essentiellement inchangés et leurs cours ont légèrement augmenté. La Banque du Canada, la Réserve fédérale et la Banque d’Angleterre ont abaissé leur taux directeur. La Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont laissé leur taux directeur inchangé. Le taux des obligations du Canada à 10 ans a reculé, passant de 3,27 % à 3,18 %. Les rendements des obligations gouvernementales aux États-Unis ont également diminué. Les taux des obligations d’État ont progressé au Royaume-Uni, en Allemagne et au Japon.

Rendement

L’exposition relative du fonds à Alphabet Inc., Amphenol Corp., Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSMC) et Tencent Holdings Ltd. a contribué au rendement.

L’absence de placement dans de solides sociétés technologiques, comme Apple Inc., Broadcom Inc. et NVIDIA Corp., a nui au rendement, car elles ont inscrit d’excellents rendements. L’exposition relative à Wolters Kluwer NV, RELX PLC, Publicis Groupe SA et CGI Inc. a entravé le rendement. Ces placements ont souffert de la diminution de l’exposition au thème de l’intelligence artificielle (IA).

Sur le plan sectoriel, la sélection des titres des biens de consommation de base a favorisé le rendement. La sélection des titres des technologies de l’information, des produits financiers et de la consommation discrétionnaire n’a pas été avantageuse.

L’exposition relative du fonds à Teranet Holdings LP (3,719%, 23-02-2029) a contribué au rendement. L’obligation a profité de facteurs techniques favorables et de la demande des investisseurs pour des titres de créance assortis de flux de trésorerie prévisibles. L’exposition à l’obligation du gouvernement du Canada (3,25 %, 01-09-2028) a nui au rendement, car les obligations fédérales à court terme ont été à la traîne.

Sur le plan sectoriel, l’exposition aux obligations de sociétés a alimenté le rendement, tandis que l’exposition aux obligations du gouvernement fédéral lui a nui.

Activité du portefeuille

En juillet, Intercontinental Exchange Inc. a été ajoutée en raison de son envergure, de sa liquidité et de la solide exécution de la direction. CME Group Inc. a été ajoutée en raison de son pouvoir de fixation des prix et de la stabilité de sa clientèle. Le sous-conseiller a ajouté Hitachi Ltd. en raison de son portefeuille intéressant et rentable qui devrait profiter de la transition énergétique, de l’électrification, de la mobilité verte et de solutions industrielles numériques.?Waters Corp. a été ajoutée après la chute du cours de son action, tandis qu’elle tire des revenus récurrents élevés des biens de consommation et des services.

En juillet également, Robert Half Inc. a été vendue en raison de problèmes liés à l’IA, et le sous-conseiller estime que la partie des services-conseils de la société est de qualité inférieure. UnitedHealth Group Inc. a été vendue en raison des enquêtes du département de la Justice des États-Unis et de l’incertitude réglementaire.

En août, l’exposition à TSMC a été ajoutée. TriNet Group Inc. a été vendue en raison des prix de l’assurance et des risques liés aux coûts. Warner Music Group Corp. a été vendue en raison d’un scénario de placement peu probable selon lequel les maisons de disques ont un pouvoir de négociation suffisant par rapport aux diffuseurs numériques et aux artistes. Les positions Novo Nordisk AS et Nestlé SA ont été réduites en raison de la dynamique négative des fondamentaux des entreprises.

La pondération de l’obligation de la province de l’Alberta (2,05 %, 01-06-2030) a été augmentée en raison de sa valorisation par rapport aux autres obligations provinciales. L’Alberta a continué de faire preuve de rigueur budgétaire, soutenue par des revenus tirés des ressources et une gestion prudente du budget.

Perspectives

Selon le sous-conseiller, le troisième trimestre de 2025 a fait ressortir une divergence dans la croissance mondiale. L’économie américaine a fait preuve de résilience, la croissance annualisée du produit intérieur brut de près de 3 % et les gains de productivité attribuables à l’adoption de l’IA ont contrebalancé le ralentissement des tendances du marché de l’emploi. En revanche, le Canada, l’Europe et le Royaume-Uni ont été freinés par la hausse du taux chômage et les difficultés commerciales.

De l’avis du sous-conseiller, les marchés boursiers reflètent l’optimisme des investisseurs, surtout aux États-Unis, où les bénéfices liés à l’IA ont entraîné des valorisations élevées. La concentration du marché dans le secteur des technologies et les fluctuations de la confiance des investisseurs incitent à la prudence.

Dans le volet revenu fixe, nous considérons les solutions alternatives comme les placements privés en titres de créance et les prêts hypothécaires comme des sources intéressantes de revenu et de gestion de la duration, particulièrement dans un contexte de taux élevés prolongés. La liquidité et la flexibilité demeurent essentielles, permettant aux portefeuilles d’absorber les chocs soudains si les risques liés aux investissements dans l’IA, aux marchés de financement ou à la politique budgétaire se concrétisent.

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