Aperçu du fonds et rendement

Tableau de rendement

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Rendement Cours

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Commentary

Commentaire du fonds T1 2026

Les commentaires et les opinions sont fournis par EdgePoint Investment Group Inc., Mackenzie Financial Corporation et Portfolio Solutions Group

Commentaires sur les marchés

Les actions mondiales ont reculé au cours du premier trimestre de 2026 et ont été à la traîne des obligations mondiales, qui ont enregistré une légère perte. (Tous les rendements sont des rendements totaux en dollars canadiens.) Les actions mondiales ont perdu de la vigueur en raison de l’accentuation des tensions au Moyen-Orient, ce qui a entraîné une incertitude économique. Le conflit a en grande partie fermé le détroit d’Ormuz aux livraisons de pétrole, ce qui a fait grimper les prix du pétrole et suscité des inquiétudes quant à l’inflation et à la nécessité pour les banques centrales de relever les taux d’intérêt cette année.

Le marché boursier américain a reculé, affichant une faible perte à un chiffre. Le secteur des produits financiers a été le moins performant. Les actions canadiennes, soutenues pas un solide rendement du secteur de l’énergie, ont progressé et surpassé les actions américaines. Les actions de l’EAEO ont enregistré de légers gains, à la traîne des actions canadiennes, mais devant les actions américaines. Les actions du Royaume-Uni et du Japon se sont bien comportées. Les actions des marchés émergents se sont également appréciées et ont dépassé celles des marchés développés, les actions du Brésil et du Mexique s’étant bien comportées.

L’indice des obligations universelles FTSE Canada a enregistré un rendement total de 0,2 % pendant le trimestre. Les cours des obligations d’État ont augmenté, tandis que les taux des obligations d’État ont augmenté. Les obligations d’État ont distancé les obligations de sociétés, qui ont enregistré de légers gains. Les obligations de sociétés ont été entravées par l’élargissement des écarts de taux (le différentiel de rendement entre les obligations de sociétés et les obligations d’État). Dans le segment des obligations de sociétés, les plus performantes étaient celles du secteur de la titrisation. Les cours des obligations à rendement élevé ont augmenté sur la base du rendement total et ont devancé ceux des obligations de sociétés de catégorie investissement.

Durant le trimestre, les taux de rendement des obligations mondiales se sont accrus et leurs cours ont légèrement reculé. La Banque du Canada, la Réserve fédérale américaine, la Banque d’Angleterre, la Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont toutes maintenu leurs taux directeurs inchangés au cours du trimestre. Le taux des obligations du Canada de 10 ans a augmenté, passant de 3,43% à 3,47%. Les taux de rendement des obligations souveraines des États-Unis, du Royaume-Uni, d’Allemagne et du Japon ont également progressé.

Rendement

L’exposition du fonds aux obligations d’État a contribué au rendement.

La pondération des échéances sur l’ensemble de la courbe des taux canadiens a aussi contribué au rendement du fonds au cours du trimestre. Les perspectives économiques du Canada se sont écartées de celles des États-Unis, car la croissance s’est affaiblie et le marché de l’emploi a ralenti, ce qui a incité les marchés à réévaluer la trajectoire de la politique monétaire de la Banque du Canada. Même si les taux de rendement canadiens ont augmenté, le positionnement du fonds a profité d’occasions de valeur relative et du positionnement sur la courbe des taux au cours de la période.

Le positionnement du fonds en obligations de sociétés a nui au rendement. Un placement en obligations de la Banque Royale du Canada (4,00%, 17 octobre 2030) a nui au rendement au cours du trimestre. Les obligations des produits financiers ont tiré de l’arrière sur l’indice de référence au cours de la période, ce qui a pesé sur le rendement relatif.

Sur le plan sectoriel, la pondération relative inférieure au secteur des technologies de l’information, qui n’a pas bien fait, est ce qui a le plus favorisé les résultats du fonds. La pondération relative plus élevée des produits industriels, qui ont très bien fait, a aussi contribué au rendement.

Applied Materials Inc. et Canadian Natural Resources Ltd. ont favorisé le rendement au cours du trimestre.

Les biens de consommation de base ont pesé sur le rendement relatif, principalement en raison de la sélection défavorable des titres. Le secteur de l’énergie a également nui au rendement relatif en raison de la sélection défavorable des titres.

Mattel Inc. et SAP SE ont nui au rendement au cours du trimestre.

Activité du portefeuille

Le sous-conseiller a ajouté au fonds un placement dans TransCanada PipeLines Ltd. (5,125%, 20 août 2056) au cours du trimestre, participant à la nouvelle émission de la société. TransCanada PipeLines est un fournisseur canadien de base d’infrastructures énergétiques qui possède un portefeuille diversifié d’actifs de pipelines réglementés et sous contrat. Cet ajout reflète l’opinion positive du sous-conseiller à l’égard des données fondamentales de la société et améliore la diversification du fonds dans le secteur de l’énergie.

Le sous-conseiller a augmenté l’exposition du fonds aux obligations de Hydro One Inc. (4,25 %, 4 janvier 2035) au cours du trimestre en raison des données fondamentales résilientes de l’émetteur et de son profil de rendement favorable, compte tenu de ses flux de trésorerie contractuels prévisibles à long terme.

Le sous-conseiller a vendu le billet avec remboursement de capital à recours limité de la Banque de Montréal (7,325 %, 26 novembre 2082) en raison de sa structure à long terme et du risque de prolongation.

Le sous-conseiller a ajouté au fonds des placements dans S&P Global Inc., Tesco PLC, Amazon.com Inc., B3 SA - Brasil Bolsa Balcao et Nidec Corp.

Il a étoffé la position du fonds dans Siemens Healthineers AG après que la valorisation du titre de la société est devenue attrayante pendant les ventes massives qui ont eu lieu au cours du trimestre. Siemens Healthineers est la plus importante société d’imagerie diagnostique à l’échelle mondiale et utilise cette envergure et les investissements en recherche et développement pour se distancer davantage de ses concurrents. Le sous-conseiller a également augmenté les placements du fonds dans Kao Corp. en raison des valorisations intéressantes dans la foulée de la volatilité des cours boursiers, et dans Quest Diagnostics Inc., la direction continuant d’obtenir des résultats supérieurs à ses attentes.

Le sous-conseiller a liquidé les placements dans Koninklijke Philips NV et SLM Corp., réaffectant le produit à des occasions plus intéressantes au sein du fonds.

Il a réduit les placements du fonds dans Applied Materials Inc., MinebeaMitsumi Inc. et Ross Stores Inc. et a réaffecté le produit à des occasions plus intéressantes.

Perspectives

Le premier trimestre de 2026 a marqué une transition dans la position de chef de file du marché, les problèmes d’approvisionnement et les risques géopolitiques supplantant les cycles de la demande ayant le plus contribué à la volatilité. L’escalade des tensions au Moyen-Orient a entraîné une forte hausse des prix du pétrole, ravivant les craintes d’inflation et accentuant l’incertitude visant la croissance économique, sans toutefois montrer de signes clairs de détérioration économique. Bien que la volatilité globale se soit atténuée par moment, une volatilité implicite élevée suggère que les marchés anticipent un éventail plus large de résultats, alors que la fragmentation mondiale, les contraintes énergétiques et les goulets d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement minent la confiance des investisseurs.

Dans ce contexte, le sous-conseiller continue de mettre l’accent sur la résilience du portefeuille. Le sous-conseiller continue de privilégier une vaste diversification entre les régions et les facteurs de rendement, évitant ainsi de trop compter sur une désinflation en douceur ou un assouplissement prévisible. L’exposition de base aux thèmes de croissance structurelle comme l’intelligence artificielle demeure importante, mais le sous-conseiller est conscient du risque accru de concentration et de la plus grande sensibilité macroéconomique dans les attentes à l’égard des bénéfices.

Les titres à revenu fixe demeurent un stabilisateur utile, bien qu’il soit moins fiable que dans les cycles précédents, ce qui renforce la nécessité d’avoir des sources de diversification et de liquidité plus vastes pour se protéger contre les chocs épisodiques.

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